AI-bubbel heeft "minder dan een jaar te gaan", waarschuwt econoom die crash van 2008 voorspelde

Econoom Steve Keen, die de financiële crisis van 2008 vroegtijdig voorspelde, waarschuwt dat de AI-bubbel rond OpenAI, Nvidia en Microsoft binnen een jaar kan barsten door torenhoge circulaire investeringen.

De AI-bubbel staat weer volop in de schijnwerpers, nadat econoom Steve Keen — bekend als een van de weinigen die de financiële crisis van 2008 tijdig zag aankomen — waarschuwde dat de huidige zeepbel rond kunstmatige intelligentie "minder dan een jaar te gaan" heeft. Zijn uitspraken, gedaan tegenover Kitco News, raken de kern van een discussie die grote spelers als OpenAI, Nvidia en Microsoft steeds moeilijker kunnen negeren: wordt er te veel geïnvesteerd in AI-infrastructuur ten opzichte van de daadwerkelijke inkomsten?

Wie is Steve Keen en waarom telt zijn waarschuwing?

Steve Keen werd in 2010 door lezers van de Real-World Economics Review verkozen tot de econoom die het duidelijkst en het vroegst waarschuwde voor de kredietcrisis van 2008. Die reputatie geeft zijn nieuwste voorspelling extra gewicht. Volgens Keen vertoont de huidige AI-hype sterke overeenkomsten met historische zeepbellen, zoals de spoorwegbubbel uit de negentiende eeuw: enorme kapitaalinjecties in infrastructuur, gevoed door de verwachting van toekomstige winsten die de realiteit ver vooruit zijn. Keen schat dat de daadwerkelijke, terugkerende inkomsten van AI-bedrijven momenteel slechts ongeveer een vijfde bedragen van wat er wordt uitgegeven aan datacenters, chips en rekenkracht.

Circulaire deals tussen OpenAI, Nvidia en Microsoft

Een belangrijk onderdeel van de zorgen betreft de zogeheten circulaire financiering tussen de grootste AI-spelers. Nvidia investeert in OpenAI, dat vervolgens weer enorme sommen uitgeeft aan Nvidia-chips en Microsoft-cloudcapaciteit, terwijl Microsoft op zijn beurt afhankelijk is van datzelfde OpenAI voor zijn AI-producten. Analisten vergelijken dit patroon met de financieringsconstructies die aan de dotcom-crash voorafgingen: wanneer leveranciers voor hun omzet steeds afhankelijker worden van klanten die zelf weer afhankelijk zijn van doorlopende kapitaaltoevoer, kan het vertrouwen van investeerders snel omslaan. Volgens marktschattingen hebben OpenAI en Anthropic samen zo'n 1,1 biljoen dollar aan rekenkracht-verplichtingen lopen tot 2030, terwijl hun gecombineerde jaaromzet in 2025 slechts rond de 17 miljard dollar lag. Die kloof tussen beloofde uitgaven en werkelijke inkomsten voedt de vrees dat de sector op een fundament van optimisme bouwt in plaats van op harde cijfers.

Sterke cijfers, maar toenemende twijfel

Opvallend is dat de zorgen over een AI-bubbel samengaan met torenhoge kwartaalresultaten. Nvidia rapporteerde recent een nettowinst van 26,4 miljard dollar over het tweede kwartaal van 2026, een stijging van 59 procent ten opzichte van een jaar eerder, met een omzetgroei van 56 procent naar 46,7 miljard dollar. Toch waarschuwen commentatoren als Jim Cramer dat berichten over Nvidia dat mede de datacenteruitbreiding van OpenAI financiert, herinneringen oproepen aan de financieringsconstructies vlak vóór de dotcom-crash. Hyperscalers zoals Microsoft, Google en Meta haalden in 2026 alleen al gezamenlijk meer dan 244 miljard dollar aan kapitaal op, omdat ze hun datacenter-investeringen niet langer volledig uit eigen kasstromen kunnen financieren.

Wat betekent dit voor de toekomst van AI?

Of Keen's voorspelling van "minder dan een jaar" uitkomt, valt niet met zekerheid te zeggen. Vergelijkbare waarschuwingen over een naderende crash klinken al langer, en tot dusver blijven de omzetcijfers van chipmakers als Nvidia indrukwekkend groeien. Toch groeit de consensus dat de huidige investeringsgolf, met torenhoge waarderingen en onderlinge afhankelijkheden tussen een handvol techgiganten, kwetsbaar is voor een correctie zodra beleggers minder geduld tonen met de kloof tussen belofte en winst. Voor wie de ontwikkeling van kunstmatige intelligentie in perspectief wil plaatsen, is het nuttig om de geschiedenis van kunstmatige intelligentie erbij te pakken: eerdere "AI-winters" ontstonden precies wanneer verwachtingen de technologische realiteit voorbijstreefden. Tegelijkertijd laat een blik op actuele AI-toepassingen zien dat de onderliggende technologie wel degelijk waarde creëert, ook al is de financiële structuur eromheen kwetsbaar.

Conclusie

De waarschuwing van Steve Keen zet de discussie over een mogelijke AI-bubbel weer scherp op de kaart, precies op het moment dat OpenAI, Nvidia en Microsoft record na record blijven melden. Of de zeepbel binnen een jaar barst of niet, de kloof tussen investeringen en werkelijke omzet blijft een risico dat beleggers, bedrijven en beleidsmakers niet langer kunnen negeren. Benieuwd hoe deze ontwikkelingen zich verder ontvouwen? Volg meer AI-nieuws en verdiep je via onze kennisbank in de achtergronden van deze snel veranderende sector.

Kitco News

---

Bron: Kitco News